部分銀行已對(duì)新增平臺(tái)類貸款發(fā)出“限貸令”

　　隨著清查工作告一段落，地方融資平臺(tái)這座冰山逐漸浮出水面。

　　無(wú)論從7.66萬(wàn)億的貸款體量，還是披露出的2萬(wàn)多億的風(fēng)險(xiǎn)敞口，市場(chǎng)各方似乎已經(jīng)從早先的聞之色變轉(zhuǎn)為泰然處之。

　　在外界看來(lái)，地方融資平臺(tái)整肅颶風(fēng)似乎正在轉(zhuǎn)移，但是銀行業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)真正的攻堅(jiān)戰(zhàn)才開始打響，“這就好比全面體檢和治療方案已經(jīng)制定，下一步對(duì)問題貸款的不良資產(chǎn)剝離和清理才是最大的挑戰(zhàn)�！�

　　據(jù)透露，現(xiàn)在不少銀行已經(jīng)對(duì)新增平臺(tái)類貸款發(fā)出了“限貸令”。對(duì)于還款來(lái)源主要依靠財(cái)政性資金的公益性項(xiàng)目，監(jiān)管層要求商業(yè)銀行不得再發(fā)放平臺(tái)貸款。監(jiān)管層希望爭(zhēng)取在三年的時(shí)間通過(guò)保全和核銷，化解地方融資平臺(tái)大部分風(fēng)險(xiǎn)隱患，并酌情依法、依規(guī)追究相關(guān)責(zé)任。

　　平臺(tái)清理環(huán)環(huán)相扣

　　商業(yè)銀行人士透露，整個(gè)對(duì)地方融資平臺(tái)的清理工作概括為核清數(shù)據(jù)、建立臺(tái)帳、分類處置、緩釋風(fēng)險(xiǎn)四大環(huán)節(jié)，而在這之下按照監(jiān)管層規(guī)定的時(shí)間安排可以進(jìn)一步細(xì)分為分解數(shù)據(jù)、四方對(duì)賬、分析定性、匯總檢查、統(tǒng)一會(huì)談、現(xiàn)場(chǎng)檢查六大階段。

　　他說(shuō)，“從今年一季度以來(lái)，各地銀監(jiān)局就開始組織對(duì)融資平臺(tái)的調(diào)研和清查工作。而在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求下，商業(yè)銀行分別于7月底和8月中旬之前完成了對(duì)地方平臺(tái)貸款的數(shù)據(jù)分解和銀行、政府、平臺(tái)公司、當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局的四方對(duì)賬工作，在8月底前完成了對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的分類定性工作�！�

　　該人士透露，定性分析是整個(gè)地方融資平臺(tái)清理的核心環(huán)節(jié)之一。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求銀行按照借款主體本身是否具有還款能力進(jìn)行分類，劃分為“全覆蓋、部分覆蓋、無(wú)覆蓋”三種類別。其中部分覆蓋指借款人自身現(xiàn)金流能夠覆蓋70%的平臺(tái)貸款敞口，無(wú)覆蓋指借款人自身現(xiàn)金流覆蓋小于70%。據(jù)此將對(duì)兩類平臺(tái)貸款進(jìn)行剔除，一類是全覆蓋平臺(tái)貸款，可以比照正常公司類貸款；另一類是部分覆蓋和無(wú)覆蓋的融資平臺(tái)貸款，如商業(yè)銀行通過(guò)追加土地抵押、商業(yè)化擔(dān)保等方式做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口全覆蓋的，可從整肅的平臺(tái)貸款中剔除。

　　對(duì)于平臺(tái)貸款的分類管理，一家大型商業(yè)銀行的信貸總監(jiān)稱，其一是平臺(tái)公司承擔(dān)公益性項(xiàng)目、項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入并主要依靠自身收益償還（如高速公路建設(shè)），目前不必在平臺(tái)中討論。

　　其二是涉及城市建設(shè)的融資，可以分為兩類，一類具有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入來(lái)源，如城市燃?xì)�、管網(wǎng)、輸電和一些污水處理系統(tǒng)建設(shè)等。這些是城市功能中不可或缺的部分，收益性都很好。

　　另一類自身收益性來(lái)源不足，如為了城市升級(jí)改造進(jìn)行路橋建設(shè)（600263）、綠化等�！斑@類行為本身不產(chǎn)生收益，但就城市功能升級(jí)來(lái)說(shuō)是必要的，未來(lái)一些遠(yuǎn)期的收入作為還款來(lái)源，我覺得也是可行的�！�

　　在此后進(jìn)行的是數(shù)據(jù)匯總階段，經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)匯總整理后，銀監(jiān)會(huì)要求針對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行各方的統(tǒng)一會(huì)談，由中國(guó)銀行（601988）業(yè)協(xié)會(huì)和各會(huì)員行組成地方融資平臺(tái)債權(quán)管理領(lǐng)導(dǎo)小組及時(shí)從監(jiān)管層取得平臺(tái)貸款的第一手資料。

　　對(duì)涉及三家債權(quán)行以上的貸款項(xiàng)目，必須要求相關(guān)債權(quán)行組建債權(quán)人聯(lián)席會(huì)議，最大貸款銀行為組長(zhǎng)，第二大債權(quán)銀行為副組長(zhǎng)對(duì)地方債務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一會(huì)談，會(huì)商平臺(tái)貸款的資產(chǎn)保全等各項(xiàng)工作。

　　消息人士稱，盡管數(shù)字有些超出預(yù)期，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查和商業(yè)銀行上報(bào)的數(shù)據(jù)仍舊給市場(chǎng)吃了一顆定心丸，目前平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)可控，主要由于地方融資平臺(tái)貸款主要投向經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，大多有地方政府信用支撐，同時(shí)中央政府和相關(guān)監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)平臺(tái)債務(wù)的管理。

　　清理保全劃定三年大限

　　業(yè)內(nèi)人士透露，目前銀行基本對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的重新評(píng)估已經(jīng)完畢，對(duì)貸款質(zhì)量依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況重新準(zhǔn)確分類，下一階段的主要工作是對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的貸款進(jìn)行處置，基本上進(jìn)入整改保全階段。

　　接近監(jiān)管層人士透露，監(jiān)管層希望爭(zhēng)取在三年的時(shí)間通過(guò)保全和核銷，化解地方融資平臺(tái)大部分風(fēng)險(xiǎn)隱患，并酌情依法、依規(guī)追究相關(guān)責(zé)任。

　　對(duì)于平臺(tái)貸款整改保全的具體方法，該銀行人士稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出整體劃轉(zhuǎn)、分離保全、規(guī)范退出三大分類。符合或者整改后符合商業(yè)貸款條件的，納入一般公司類貸款，進(jìn)行整體劃轉(zhuǎn)。

　　分離保全是對(duì)于屬于半覆蓋類的，通過(guò)項(xiàng)目剝離、公司重組、增加新的借款主體和擔(dān)保主體，經(jīng)驗(yàn)收合格后納入一般公司類貸款。對(duì)主要以地方財(cái)政為擔(dān)保、以財(cái)政收入為還款來(lái)源的地方融資平臺(tái)，在保持原有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上，增加新的擔(dān)保主體，追加土地和優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)及有效收益權(quán)等合法足值的抵質(zhì)押品，緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　規(guī)范退出的是指對(duì)閑置不用、挪作他用以及潛在風(fēng)險(xiǎn)較大的貸款，采取清收或退出措施。

　　在對(duì)融資平臺(tái)貸款進(jìn)行整改保全的同時(shí)，銀行人士表示，現(xiàn)在不少銀行已經(jīng)對(duì)新增平臺(tái)類貸款發(fā)出了“限貸令”。對(duì)于還款來(lái)源主要依靠財(cái)政性資金的公益性項(xiàng)目，監(jiān)管層要求銀行不得再發(fā)放平臺(tái)貸款。

　　如果是新設(shè)立的平臺(tái)項(xiàng)目貸款，某大型銀行的分支行業(yè)務(wù)經(jīng)理表示，現(xiàn)在平臺(tái)貸款審批通過(guò)的難度很大，有些項(xiàng)目須經(jīng)相關(guān)部門審批，符合審慎信貸原則，明確合法的承貸主體、嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)項(xiàng)目資本金的規(guī)定、項(xiàng)目符合國(guó)家宏觀調(diào)控政策、發(fā)展規(guī)劃等要求以及還款來(lái)源充足才能通過(guò)信貸審批部門的核準(zhǔn)。

　　不過(guò)有銀行人士證實(shí)，現(xiàn)在銀行雖然對(duì)平臺(tái)貸款做了嚴(yán)格控制，但也并沒有完全停止�！胺懦鋈サ奶炝抠J款已既成事實(shí)，不可能一下子全部收回，許多項(xiàng)目甚至需要進(jìn)一步追加貸款，否則就成了爛尾工程，只能是且戰(zhàn)且退�！�

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，管理層此前明確表示，在2010年6月30日前，經(jīng)投資主管部門完成審批、核準(zhǔn)或備案手續(xù)，并已開工建設(shè)的項(xiàng)目，商業(yè)銀行可妥善安排后續(xù)資金。

　　未來(lái)融資渠道應(yīng)多樣化

　　對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)貸款的高度重視和未雨綢繆，專家表示，其實(shí)，地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在還沒有真正實(shí)現(xiàn)，只有等到這些項(xiàng)目全部建成并投入使用，那時(shí)候才能清楚他們是否能還得上銀行貸款。

　　地方政府的這些貸款大多數(shù)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其本身不會(huì)有很高的投資回報(bào)率。這一點(diǎn)地方政府心里非常清楚，但他們仰仗的是這些基礎(chǔ)設(shè)施建成后當(dāng)?shù)氐耐恋厣�值并以此獲取高額回報(bào)，這也是銀行之所以敢借給他們巨量貸款的底氣所在。但是如果土地財(cái)政的游戲無(wú)法繼續(xù)或者貸款成本超出地方政府的承受極限，那么，擊鼓傳花的最后一棒必將落在銀行的手里，而地方政府將成為那些不良貸款的最大欠債者。

　　正是基于此種擔(dān)憂，商業(yè)銀行對(duì)平臺(tái)貸款中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行了封堵，甚至退出。但是業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，對(duì)平臺(tái)公司的管理需要疏堵結(jié)合。

　　該人士指出，在商業(yè)銀行對(duì)平臺(tái)貸款進(jìn)行清理規(guī)范的同時(shí)，應(yīng)該進(jìn)一步充實(shí)政府平臺(tái)的資本金，降低負(fù)債率。通過(guò)各種辦法，增強(qiáng)政府平臺(tái)可持續(xù)融資能力。同時(shí)，政府平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理也需要進(jìn)一步的加強(qiáng)，要有充足的現(xiàn)金流，管理制度必須跟上去。

　　根據(jù)實(shí)際調(diào)研的情況，接近監(jiān)管層的人士表示，對(duì)于確實(shí)有些償付能力較弱、資產(chǎn)負(fù)債率較高、自有資本金比較低的公司，要么增加資本金，要么適當(dāng)縮減負(fù)債，或者抓緊續(xù)辦并落實(shí)擔(dān)保抵押手續(xù)。

　　“政府融資平臺(tái)的融資來(lái)源過(guò)度集中于銀行貸款，未來(lái)的融資渠道應(yīng)更加多樣化，來(lái)自銀行系統(tǒng)的融資額應(yīng)與其他渠道的融資額持平。”該人士建議，若平臺(tái)集團(tuán)下面有上市公司，可以考慮多利用資本市場(chǎng)，進(jìn)行定向增發(fā)或者配股；或以平臺(tái)下面的公司作為主體，在中央給定指標(biāo)范圍之內(nèi)發(fā)行公司債或企業(yè)債，把融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

　　此外，有專家稱，如要完善地方政府投資項(xiàng)目的投融資體制，應(yīng)該從償貸能力的評(píng)估監(jiān)測(cè)制度、政府負(fù)債投資項(xiàng)目的監(jiān)督機(jī)制等著手，形成更為完善的政府負(fù)債管理體系，以規(guī)范地方政府融資平臺(tái)，支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　在全國(guó)地方融資平臺(tái)貸款清查基本結(jié)束后，銀行業(yè)將面臨計(jì)提撥備的現(xiàn)實(shí)壓力。不過(guò)，19日晚央行的意外加息給銀行業(yè)帶來(lái)了改善凈息差的利好，緩解了市場(chǎng)的緊張情緒。展望銀行業(yè)績(jī)，“息差”收緊這一“遠(yuǎn)慮”有所緩解，但圍繞銀行業(yè)的計(jì)提撥備的“近憂”依然揮之不去。

　　潛在不良風(fēng)險(xiǎn)較大

　　清查結(jié)果顯示，截至6月末，地方融資平臺(tái)貸款余額為7.66萬(wàn)億元，其中發(fā)現(xiàn)有問題的地方融資平臺(tái)貸款2萬(wàn)余筆，涉及貸款金額約2萬(wàn)億元。分析人士指出，若這2萬(wàn)億元貸款中最終有10%轉(zhuǎn)化為不良，則相對(duì)于現(xiàn)有的不良貸款規(guī)模，地方政府融資平臺(tái)貸款可能引起的不良貸款增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生較大影響。

　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)此前公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，我國(guó)境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額為4549.1億元，比年初減少425.2億元；不良貸款率為1.30%，比年初下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行撥備覆蓋率達(dá)186%，比年初上升31個(gè)百分點(diǎn)。

　　某銀行業(yè)內(nèi)人士指出，目前商業(yè)銀行已經(jīng)按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求充分考慮地方政府融資平臺(tái)貸款潛在風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期損失，單獨(dú)計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備，多家銀行計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備的撥備覆蓋率在200%以上。分析人士表示，若按照10%不良率計(jì)算，則銀行需準(zhǔn)備計(jì)提撥備數(shù)千億元。

　　不過(guò)分析人士認(rèn)為，只要監(jiān)管層撥備政策不強(qiáng)制進(jìn)行“一刀切”，銀行計(jì)提撥備的壓力不會(huì)在短期內(nèi)集中釋放，考慮到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)和銀行業(yè)不良貸款風(fēng)險(xiǎn)難消，監(jiān)管層或?qū)⒔o銀行業(yè)一定的自我調(diào)整空間。

　　政策“保駕護(hù)航”

　　決策層高度重視銀行業(yè)地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患。分析人士指出，數(shù)月以來(lái)，多項(xiàng)政策執(zhí)行都體現(xiàn)了針對(duì)地方融資平臺(tái)為銀行業(yè)進(jìn)行的“保駕護(hù)航”，未來(lái)地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的演變還將繼續(xù)影響政策的制定。

　　19日晚央行意外加息，值得注意的是，長(zhǎng)期貸款利率僅上調(diào)0.20個(gè)百分點(diǎn)。分析師認(rèn)為，由于地方融資平臺(tái)為長(zhǎng)期貸款的主要借入方，因此這次長(zhǎng)期貸款利率上升較少并非偶然，體現(xiàn)了決策層對(duì)地方融資平臺(tái)償付能力和銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

　　權(quán)威人士表示，在地方融資平臺(tái)貸款被“打包還原”清理的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)部分中小銀行面臨的地方融資平臺(tái)貸款轉(zhuǎn)化為不良的壓力較大，并且中小銀行的資金面“全面緊張”。因此，從7月以來(lái)，央行的貨幣政策在“適度寬松”的執(zhí)行上偏重“寬松”，除了擔(dān)憂當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)可能下滑之外，避免中小銀行繃緊的資金鏈出現(xiàn)狀況也是重要原因之一。

　　此外，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本次加息對(duì)銀行業(yè)構(gòu)成利好，此前市場(chǎng)擔(dān)憂的央行若進(jìn)行不對(duì)稱加息將縮小利差的可能性也被排除。宏源證券（000562）銀行業(yè)分析師張繼袖認(rèn)為，本次加息有利于銀行業(yè)凈息差改善。因?yàn)殂y行1年以上存款占比在5%以上，5年以上存款更是微乎其微，而占比50%的活期存款利率并未調(diào)整。

　　央行19日晚間宣布從20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，此舉旨在緩解國(guó)內(nèi)的通脹壓力，同時(shí)深化房地產(chǎn)調(diào)控。撇開其他因素看，加息會(huì)擴(kuò)大銀行對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并引發(fā)償債危機(jī)的提前到來(lái)，但放在整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的大背景下看，加息對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的影響尚屬可控。

　　要分析加息對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的影響，先要對(duì)加息的政策指向和未來(lái)持續(xù)性有一個(gè)基本判斷。加息的根本目的在于抑制通脹，既應(yīng)對(duì)三、四季度可能高企的CPI，又對(duì)新一輪的輸入型通脹起到預(yù)防作用。但是我國(guó)通脹壓力的核心還是來(lái)自于食品價(jià)格的上漲，加息短期內(nèi)對(duì)雞蛋、蔬菜、肉類等食品價(jià)格很難起到實(shí)質(zhì)性的影響。對(duì)平抑物價(jià)起直接作用的還是監(jiān)管部門嚴(yán)查資金炒作與國(guó)儲(chǔ)拋售等改善供求關(guān)系的措施相結(jié)合。

　　由此來(lái)看，加息最直接的指向還是調(diào)控國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)價(jià)格。在“國(guó)十條”頒布半年來(lái)，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)并沒有出現(xiàn)明顯的調(diào)整，有些地區(qū)房?jī)r(jià)不降反升。加息對(duì)削弱住房購(gòu)買力，降低購(gòu)房預(yù)期，提高開發(fā)商的財(cái)務(wù)成本，抑制開發(fā)動(dòng)力都將起到直接的效果，但是僅靠25個(gè)利率基點(diǎn)的上調(diào)，還明顯不夠，因此未來(lái)加息可能是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，持續(xù)加息對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控是十分有效的�；�于即將進(jìn)入加息周期的判斷，我們有理由對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。

　　根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至2010年6月末，地方融資平臺(tái)貸款余額為7.66萬(wàn)億元，其中發(fā)現(xiàn)有問題的地方融資平臺(tái)貸款涉及金額約2萬(wàn)億元，主要風(fēng)險(xiǎn)集中于地方財(cái)政的代償性風(fēng)險(xiǎn)。

　　持續(xù)加息必然會(huì)顯著打壓土地價(jià)格，一方面導(dǎo)致地方“土地財(cái)政收入”的減少，從而使得銀行對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大。事實(shí)上，2009年大量涌出的地方融資平臺(tái)貸款，大部分期限都是3-5年，地方政府在擔(dān)保時(shí)預(yù)期土地價(jià)格是節(jié)節(jié)攀升的，而一旦進(jìn)入加息通道，未來(lái)3-5年，土地價(jià)格很可能是持續(xù)往下走，這種預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的差距，將大大影響地方政府的還款能力。

　　另一方面，很多地方融資平臺(tái)公司以土地收入作為質(zhì)押，銀行也是根據(jù)地價(jià)上漲的趨勢(shì)來(lái)測(cè)算質(zhì)押物的評(píng)估價(jià)值，而一旦地價(jià)開始下跌，就意味著質(zhì)押價(jià)值的下降，部分原本安全的貸款有可能因?yàn)榈盅�、質(zhì)押不足，而滑入“不安全”的區(qū)間，使得地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大，償債危機(jī)提前來(lái)臨。

　　盡管加息會(huì)放大地方融資平臺(tái)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，但是加息也使得銀行的凈息差擴(kuò)大，增強(qiáng)了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。至于貸款規(guī)模增速放緩短期內(nèi)只影響銀行的收入，而不影響利潤(rùn)。

　　此外，醞釀多年的房產(chǎn)稅有望推出，為地方政府增加一塊兒財(cái)源，可以部分對(duì)沖地價(jià)下降帶來(lái)的財(cái)政收入損失。

　　從更宏觀的視角看，地方融資平臺(tái)的貸款風(fēng)險(xiǎn)最終還是在發(fā)展中來(lái)解決問題，即要靠經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，企業(yè)效益的提升，來(lái)化解銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)海外金融觀察家的一個(gè)觀點(diǎn)也許有助于問題的解決。既然人民幣升值預(yù)期明確，那么不妨允許銀行將地方債務(wù)通過(guò)次級(jí)債或資產(chǎn)證券化的方式向海外投資者打包出售，他們應(yīng)該會(huì)對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)感興趣。

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• ·2010年中國(guó)銀行保險(xiǎn)市場(chǎng)評(píng)估報(bào)告
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• · 2010年1-3季度全國(guó)貨幣供應(yīng)量及人民幣存貸款余額概述

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• ·2009年1-4月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-3月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-2月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)